在国际金本位制下，各国货币之间的汇率由它们各自的法定含金量决定。当时国际上存在两种并行的国际结算方式，一种是以汇票为支付手段的非现金结算，另一种是以黄金为基础的直接结算。当采用非现金结算方式对其中一方不利时，则会采用直接支付或收取黄金的方式来进行结算，因此各国货币之间的汇率波动范围很小，从而就形成了自发的固定汇率制度。