(来学网)某公司正在启动某生产线改造项目，项目完成后经济寿命为10年。项目固定资产投资包括建造厂房700万元，购置设备4500万元，项目终结时残值收入为500万元，流动资产投资为1,000万元；项目完成并投产后，预计每年销售收入增加2,500万元，每年总固定成本（不含折旧）增加100万元，每年总变动成本增加900万元，假设该公司所得税率为25%。
- 该项目的初始现金流量为（）万元。
- 该公司若采用内部报酬率法判断项目的可行性，项目可行的标准是该项目的（）。
- 若该项目风险比较大，基于谨慎原则，公司计算净现值时应该选择（）。
- 该项目的每年净营业现金流量为（）万元。
答案解析：
(1)初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，总体表现为现金流出量，包括固定资产投资额5,200万元（建造厂房700万元，购置设备4500万元的现金流出）、流动资产投资额1,000万元（现金流出）、其他投资费用为0、原有固定资产变价收入0，故初始现金流量＝5,200＋1,000＝6,200万元（现金流出），答案选D。(2)计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本率或必要报酬率，则采纳方案，故答案选AC。(3)调整折现率的基本思路是对高风险的项目采用较高的折现率计算净现值，故答案选A。(4)每年净营业现金流量＝税后利润＋折旧。折旧＝（固定资产原值－固定资产残值）/使用年限。
每年折旧＝（5,200－500）/10＝470万元，每年税前利润＝销售收入－固定成本－可变成本－折旧＝2,500－100－900－470＝1,030万元，
税后利润＝1,030×（1－25%）＝772.5万元，
故每年净营业现金流量＝税后利润＋折旧＝772.5＋470＝1,242.5万元。
