一、单项选择题

　　1.公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益冲突，下列措施中不能解决这一冲突的是(　)。

　　A.限制性借债

　　B.接收

　　C.绩效股

　　D.授予股票期权

　　『正确答案』A

　　『答案解析』协调所有者与经营者利益冲突的方式包括：解聘、接收和激励，其中激励分为股票期权和绩效股两种。

　　2.已知(P/A，5%，10)=7.7217，(P/A，6%，10)=7.3601，(P/A，K，10)=7.5，则K的数值为(　)。

　　A.5.61%

　　B.5.39%

　　C.6.39%

　　D.6.61%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』(6%-K)/(6%-5%)=(7.3601-7.5)/(7.3601-7.7217)=0.3869，解得K=5.61%。

　　3.下列说法不正确的是(　)。

　　A.固定成本是指在特定的业务量范围内不受业务量变动影响，一定期间的总额能保持相对稳定的成本

　　B.延期变动成本是指在有一定初始量的基础上，随着业务量的变化而成正比例变动的成本

　　C.递减曲线成本的总额随着业务量的增加而增加

　　D.通常检验员的工资总额属于半固定成本

　　『正确答案』B

　　『答案解析』半变动成本是指在有一定初始量的基础上，随着业务量的变化而成正比例变动的成本。延期变动成本在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量增长超出了这个范围，与业务量的增长成正比例变动。所以，选项B的说法不正确。

　　4.下列各项中，属于公司制企业缺点的是(　)。

　　A.双重课税

　　B.对债务承担无限连带责任

　　C.所有权的转移比较困难

　　D.企业的生命有限

　　『正确答案』A

　　『答案解析』公司作为独立的法人，其利润需要交纳企业所得税，企业利润分配给股东后，股东还需要交纳个人所得税。所以，公司制企业存在双重课税问题。对于个人独资企业和合伙企业而言，由于不是法人企业，所以，不需要交纳企业所得税，只需要交纳个人所得税。

　　5.下列各项中，属于基础性金融市场交易对象的是(　)。

　　A.商业票据

　　B.期货

　　C.期权

　　D.远期

　　『正确答案』A

　　『答案解析』按所交易金融工具的属性，金融市场可分为基础性金融市场与金融衍生品市场。基础性金融市场是指以基础性金融产品为交易对象的金融市场，如商业票据、企业债券、企业股票的交易市场;金融衍生品交易市场是指以金融衍生产品为交易对象的金融市场，如远期、期货、掉期(互换)、期权，以及具有远期、期货、掉期(互换)、期权中一种或多种特征的结构化金融工具的交易市场。

　　6.下列关于货币时间价值的说法中，不正确的是(　)。

　　A.货币时间价值也称为资金的时间价值

　　B.用相对数表示的货币的时间价值也称为纯利率

　　C.短期国库券的利率可以视为纯利率

　　D.不同时间单位货币的价值不相等

　　『正确答案』C

　　『答案解析』纯利率是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。没有通货膨胀时，短期国库券的利率可以视为纯利率。

　　7.假设每个季度复利一次，每个季度的利率为4%，则年实际利率比年名义利率高(　)。

　　A.0.99%

　　B.0.06%

　　C.2%

　　D.4%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』每个季度复利一次，意味着每年复利4次，所以，年名义利率=4%×4=16%，年实际利率=(1+16%/4)4-1=(1+4%)4-1=16.99%，16.99%-16%=0.99%。

　　8.下列关于贝塔系数的说法中，不正确的是(　)。

　　A.无风险资产的贝塔系数为0

　　B.资产的贝塔系数都是大于0的

　　C.证券资产组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数

　　D.市场组合的贝塔系数为1

　　『正确答案』B

　　『答案解析』通俗地说，某资产的β系数表达的含义是该资产的系统风险相当于市场组合系统风险的倍数。换句话说，用β系数对系统风险进行量化时，以市场组合的系统风险为基准，认为市场组合的β系数等于1，选项D的说法正确。由于无风险资产没有风险，所以，无风险资产的β系数等于零，选项A的说法正确。极个别的资产的β系数是负数，表明这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，选项B的说法不正确。由于系统风险不能被分散，所以，证券资产组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，选项C的说法正确。(参见教材41-42页)

　　【点评】市场组合的β系数为1，无风险资产的β系数为0，绝大多数资产的β系数是大于0的，极个别的资产的β系数是负数。资本资产定价模型中需要使用β系数，通常做题时都会给出β系数的数值，中级财管教材没有涉及β系数计算的考查，但是我们需要掌握其表达的含义。

　　知识点：资产的风险及其计量

　　9.下列说法中正确的是(　)。

　　A.递延年金终值和递延期有关

　　B.年偿债基金的计算与普通年金现值的计算互为逆运算

　　C.年偿债基金的计算和年资本回收额的计算互为逆运算

　　D.在折现率和期数相同的情况下，预付年金终值比普通年金终值大

　　『正确答案』D

　　『答案解析』计算终值时，只考虑未来的期间，不考虑过去的期间，所以，递延年金终值与递延期无关，选项A的说法不正确。年偿债基金的计算与普通年金终值的计算互为逆运算，所以，选项B和选项C的说法不正确。在折现率和期数相同的情况下，预付年金终值=普通年金终值×(1+折现率)，所以，预付年金终值比普通年金终值大，即选项D的说法正确。

　　【点评】

　　(1)普通年金终值和递延年金终值计算方法一样，都是“F=A×(F/A，i，n)”;

　　(2)年偿债基金=终值/(F/A，i，n)，普通年金终值=年金×(F/A，i，n)，年偿债基金的计算与普通年金终值的计算互为逆运算。

　　知识点：年金终值、年偿债基金和年资本回收额

　　10.下列预算编制方法中，不受现有费用项目限制的是(　)。

　　A.零基预算法

　　B.滚动预算法

　　C.动态预算法

　　D.增量预算法

　　『正确答案』A

　　『答案解析』零基预算法的全称为“以零为基础的编制计划和预算的方法”，它不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，而是一切以零为出发点，根据实际需要逐项审议预算期内各项费用的内容以及开支标准是否合理，在综合平衡的基础上编制费用预算。

　　11.融资租赁的基本形式包括直接租赁、售后回租和杠杆租赁，下列说法中不正确的是(　)。

　　A.直接租赁是融资租赁的主要形式

　　B.售后回租的过程中，租赁资产是原封不动地被租回

　　C.杠杆租赁过程中，涉及抵押担保贷款

　　D.在杠杆租赁中，出租人和承租人的身份都与直接租赁不同

　　『正确答案』D

　　『答案解析』在杠杆租赁中，承租人的身份与直接租赁相同，都是债务人;出租人的身份与直接租赁不同，杠杆租赁中的出租人既是债权人也是债务人，既要收取租金又要偿还银行贷款。

　　12.下列关于认股权证的说法中，不正确的是(　)。

　　A.具有实现融资和股票期权激励的双重功能

　　B.认股权证没有普通股的红利收入

　　C.认股权证本质上是一种股票期权

　　D.认股权证是一种投资促进工具

　　『正确答案』D

　　『答案解析』认股权证是一种融资促进工具。认股权证的发行人是发行标的股票的上市公司，认股权证通过以约定价格认购公司股票的契约方式，能保证公司能够在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资。

　　13.下列关于财务管理体制的说法中，不正确的是(　)。

　　A.集权型财务管理体制下，企业内部可充分展现其一体化管理的优势

　　B.采用集权型财务管理体制，有利于实行内部调拨价格

　　C.采用分权型财务管理体制，有利于分散系统风险

　　D.集权与分权相结合型财务管理体制，吸收了集权型和分权型财务管理体制各自的优点，避免了二者各自的缺点

　　『正确答案』C

　　『答案解析』采用分权型财务管理体制的优点之一是“有利于分散经营风险”，系统风险不能被分散。

　　14.甲企业2017年资金平均占用额为5400万元，经分析，其中不合理部分400万元，预计2018年销售增长率为5%，资金周转速度减慢4%，则预测2018年资金需要量为(　)万元。

　　A.5460

　　B.5040

　　C.5050

　　D.5450

　　『正确答案』A

　　『答案解析』预测2018年资金需要量=(5400-400)×(1+5%)×(1+4%)=5460(万元)

　　15.行业特征和企业发展周期会影响资本结构，下列说法中不正确的是(　)。

　　A.产品市场稳定的成熟产业可提高债务资金比重

　　B.高新技术企业应增加债务资金比重

　　C.企业初创阶段，在资本结构安排上应控制负债比例

　　D.企业发展成熟阶段，可适度增加债务资金比重

　　『正确答案』B

　　『答案解析』产品市场稳定的成熟产业经营风险低，因此可提高债务资金比重，发挥财务杠杆作用。高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务杠杆风险。企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例;企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资金比重，发挥财务杠杆效应。

　　16.已知某项目，原始投资额(200万元)在项目开始时一次性支付，折现率为10%时，未来现金净流量现值为210万元;折现率为12%时，未来现金净流量现值为180万元。则该项目的内含报酬率为(　)。

　　A.10.33%

　　B.11%

　　C.11.67%

　　D.10.67%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』按照内含报酬率计算的未来现金净流量现值为200万元，所以有(12%-内含报酬率)/(12%-10%)=(180-200)/(180-210)，解得：内含报酬率=12%-(12%-10%)×(180-200)/(180-210)=10.67%。

　　17.下列各项中，不属于证券资产特点的是(　)。

　　A.价值虚拟性

　　B.不可分割性

　　C.强流动性

　　D.高风险性

　　『正确答案』B

　　『答案解析』证券资产可以分割为一个最小的单位，如一股股票、一份债券。

　　18.下列关于市场利率对债券价值的敏感性的说法中，不正确的是(　)。

　　A.市场利率上升会导致债券价值提高

　　B.长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券

　　C.市场利率高于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为不敏感

　　D.市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感

　　『正确答案』A

　　『答案解析』计算债券价值时，折现率为市场利率，所以，市场利率上升会导致债券价值下降。

　　19.下列各项中，不属于营运资金特点的是(　)。

　　A.来源具有多样性

　　B.数量具有稳定性

　　C.周转具有短期性

　　D.实物形态具有变动性和易变现性

　　『正确答案』B

　　『答案解析』营运资金的数量具有波动性。

　　20.甲公司只生产一种产品，变动成本率为60%，保本点作业率为20%。甲公司的销售利润率是(　)。

　　A.8%

　　B.32%

　　C.12%

　　D.48%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』安全边际率=1-保本点作业率=1-20%=80%，边际贡献率=1-变动成本率=1-60%=40%;销售利润率=安全边际率×边际贡献率=80%×40%=32%。

　　21.下列价格运用策略中，目的不是为了促销的是(　)。

　　A.现金折扣

　　B.数量折扣

　　C.季节折扣

　　D.团购折扣

　　『正确答案』A

　　『答案解析』企业给予购买方一定的现金折扣，目的是鼓励购买方提前付款，以尽快回笼资金，加速资金周转。

　　22.下列股利政策中，从企业支付能力的角度看，是一种稳定的股利政策的是(　)。

　　A.低正常股利加额外股利政策

　　B.固定股利支付率政策

　　C.固定或稳定增长的股利政策

　　D.剩余股利政策

　　『正确答案』B

　　『答案解析』采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业的支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。(参见教材301页)

　　【点评】此题题目的关键词是“从企业支付能力的角度看”，支付能力通过股利支付率反映，而不是股利金额反映。

　　知识点：股利政策

　　23.下列股利理论中，认为当公司支付较高的股利时，公司价值将得到提高的是(　)。

　　A.信号传递理论

　　B.“手中鸟”理论

　　C.代理理论

　　D.所得税差异理论

　　『正确答案』B

　　『答案解析』“手中鸟”理论认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步加大，因此，厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收益，而不愿将收益留存在公司内部去承担未来的投资风险。该理论认为公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司价值将得到提高。

　　24.甲企业2017年的营业收入为4760万元。资产负债表中显示，应收账款年初数为600万元，年末数为400万元;应收票据年初数为120万元，年末数为150万元。资产负债表补充资料中显示，坏账准备年初余额为40万元，年末余额为50万元。则2017年应收账款周转次数为(　)。

　　A.7次

　　B.7.50次

　　C.9.52次

　　D.8.74次

　　『正确答案』A

　　『答案解析』应收账款平均余额=(600+400+120+150+40+50)/2=680(万元)，应收账款周转次数=4760/680=7(次)。

　　25.甲公司2017年普通股发行在外的加权平均股数为500万股，基本每股收益为1.2元。2017年4月1日发行了100万份认股权证，可以认购100万股普通股，认购价格(行权价格)为8元/股，假设普通股平均市价为10元，则计算稀释每股收益时，下列说法中正确的是(　)。

　　A.认股权证行权增加的普通股股数为100万股

　　B.认股权证行权增加的普通股股数为20万股

　　C.稀释每股收益为1.00元/股

　　D.稀释每股收益为1.2元/股

　　『正确答案』B

　　『答案解析』认股权证行权增加的普通股股数=100×(1-8/10)=20(万股)，认股权证行权增加的普通股加权平均股数=20×9/12=15(万股)，归属于普通股股东的净利润=500×1.2=600(万元)，稀释每股收益=600/(500+15)=1.17(元/股)。

　　二、多项选择题

　　1.下列金融市场类型中，能够调节短期资金融通的有(　)。

　　A.拆借市场

　　B.股票市场

　　C.大额定期存单市场

　　D.债券市场

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』货币市场的主要功能是调节短期资金融通。货币市场主要有拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场等。资本市场的主要功能是实现长期资本融通，资本市场主要包括股票市场、债券市场和融资租赁市场等。

　　2.下列各项预算中，与编制利润表预算直接相关的有(　)。

　　A.销售预算

　　B.现金预算

　　C.产品成本预算

　　D.销售及管理费用预算

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』利润表中“销售收入”项目的数据来自销售收入预算;“销售成本”项目的数据来自产品成本预算;“销售及管理费用”项目的数据来自销售及管理费用预算;“利息”项目的数据来自现金预算。

　　3.下列关于财务预算的表述中，不正确的有(　)。

　　A.财务预算多为长期预算

　　B.总预算包括业务预算、专门决策预算和财务预算

　　C.财务预算是全面预算体系的最后环节

　　D.财务预算主要包括现金预算和预计财务报表

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』一般情况下，企业的业务预算和财务预算多为1年期的短期预算，选项A的表述不正确。财务预算是从价值方面总括地反映企业业务预算与专门决策预算的结果，故亦称为总预算。可见，总预算是指财务预算，所以，选项B的表述不正确。

　　4.下列筹资方式中，属于债务筹资方式的有(　)。

　　A.吸收直接投资

　　B.发行可转换债券

　　C.融资租赁

　　D.利用商业信用

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』发行可转换债券筹资属于兼有股权筹资和债务筹资的混合筹资方式。(参见教材81页)

　　【点评】股权筹资方式包括吸收直接投资、发行普通股、留存收益。债务筹资方式有银行借款、发行公司债券、融资租赁、利用商业信用、永续债、短期融资券等。衍生工具筹资方式有可转换债券、优先股和认股权证等。

　　知识点：筹资方式

　　5.下列说法中，不正确的有(　)。

　　A.如果产销业务量能够以较高的水平增长，企业可以采用高负债的资本结构

　　B.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票融通资金

　　C.拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债融通资金

　　D.如果企业为少数股东控制，一般首选普通股筹资

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』拥有大量固定资产的企业主要通过发行股票融通资金，选项B不正确;如果企业为少数股东控制，股东通常重视企业控股权问题，为防止控股权稀释，企业一般尽量避免普通股筹资，而是采用优先股或债务资金筹资。(参见教材132页)

　　【点评】复习教材132-133页内容，在理解的基础上记住影响资本结构的各因素，并会分析是如何影响的。

　　知识点：影响资本结构的因素

　　6.终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括(　)。

　　A.营业现金净流量

　　B.固定资产变价净收入

　　C.固定资产变现净损益的影响

　　D.垫支营运资金的收回

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』终结期现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入、固定资产变现净损益的影响和垫支营运资金的收回，不包括营业现金净流量。(参见教材145页)

　　【点评】项目的经济寿命周期为投资期、营业期和终结期三个阶段，相应的现金流量也分为这三个阶段。终结阶段，项目已经停止营业，这个阶段的现金流量主要是处置固定资产的流量和营运资金回收额，不包括营业现金流量。

　　知识点：项目现金流量

　　7.在其他条件不变的情况下，下列各项中，可以减少现金周转期的有(　)。

　　A.增加产成品库存

　　B.增加收账费用

　　C.增加应付账款

　　D.加快制造与销售产成品

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期，选项A会提高存货周转期，选项B会减少应收账款周转期，选项C会增加应付账款周转期，选项D会减少存货周转期。(参见教材190页)

　　【点评】此题关键是要记住各周转期的计算原理，××周转期=××平均余额/日均周转额。

　　8.根据量本利分析原理，下列计算利润的公式中，正确的有(　)。

　　A.利润=保本销售量×边际贡献率

　　B.利润=边际贡献总额-固定成本

　　C.利润=(1-保本作业率)×边际贡献

　　D.利润=[正常销售额(实际或预计销售额)-保本销售额]×边际贡献率

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』利润=销售收入-总成本=销售收入-变动成本-固定成本，其中：销售收入-变动成本=边际贡献总额，所以，选项B的公式正确。利润=安全边际额×边际贡献率，而“安全边际额=正常销售额(实际或预计销售额)-保本销售额，所以，选项D的公式正确，选项A的公式不正确。由于安全边际额×边际贡献率=安全边际率×边际贡献，而安全边际率=1-保本作业率，所以，选项C的公式正确。

　　9.下列各项销售预测分析方法中，属于定性分析法的有(　)。

　　A.移动平均法

　　B.产品寿命周期分析法

　　C.指数平滑法

　　D.专家判断法

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』销售预测的定性分析法主要包括营销员判断法、专家判断法和产品寿命周期分析法。

　　10.在计算稀释每股收益时，下列各项中，属于潜在普通股的有(　)。

　　A.认股权证

　　B.可转换公司债券

　　C.股份期权

　　D.附认股权证债券

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』稀释性潜在普通股指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。稀释性潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。附认股权证债券由于附有认股权证，因此也属于稀释性潜在普通股。

　　三、判断题

　　1.针对同一个投资项目，由于风险是相同的，所以，不同的投资人要求的风险收益率相同。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险收益率的额外收益。风险收益率的大小取决于两个因素：一是风险的大小;二是投资者对风险的偏好。针对风险相同的投资项目，厌恶风险的投资者要求的超过无风险收益率的额外收益大于喜欢风险的投资者。

　　2.财务管理的环节包括计划与预算、决策与控制、分析与考核，财务决策是财务管理的核心。(　)

　　『正确答案』√

　　『答案解析』财务决策的成功与否，直接关系到企业的兴衰成败，所以，财务决策是财务管理的核心。

　　3.在财务预算的编制过程中，先编制现金预算，再编制利润表预算，最后编制资产负债表预算。(　)

　　『正确答案』√

　　『答案解析』利润表预算中的“利息费用”来自现金预算，资产负债表预算中的“未分配利润”本年的增加额来自利润表预算。

　　4.相对于普通股股东而言，优先股股东具有优先认股权、优先剩余财产清偿权、优先获得股息权。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』优先认股权是普通股股东的权利。

　　5.所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、每股收益最大的资本结构。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

　　6.如果原始投资在项目开始时一次性投入，没有投资期，项目开始后，各年的现金净流量都相等。项目的寿命期为n，内含报酬率为irr，则(P/A，irr，n)=静态回收期。(　)

　　『正确答案』√

　　『答案解析』假设初始投资额为W万元，项目寿命期内各年相等的现金净流量为A万元。则静态回收期=W/A。A×(P/A，irr，n)-W=0，即：A×(P/A，irr，n)=W，(P/A，irr，n)=W/A=静态回收期。

　　7.有追索权保理指供应商将债权转让给保理商，供应商向保理商融通货币资金后，如果购货商拒绝付款或无力支付，只要有关款项到期未能收回，保理商都有权向供应商进行追索，因而保理商具有全部“追索权”，这种保理方式在我国采用较少。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』有追索权保理这种保理方式在我国采用较多。

　　9.股票股利和股票分割都不会改变股东权益总额以及内部结构。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』股票股利改变股东权益内部结构。

　　10.在进行收益质量分析时，如果现金营运指数小于1，说明收益质量不够好，原因之一是营运资金增加了。(　)

　　『正确答案』√

　　『答案解析』现金营运指数小于1，说明营运资金增加了，反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代价增加了，同样的收益代表着较差的业绩。

　　四、计算分析题

　　1.假设甲公司的业务量以直接人工小时为单位，2017年四个季度的业务量在4～5万小时之间变化，维修成本与业务量之间的关系如下表所示。

季度	1	2	3	4
业务量（万小时）	4.0	4.2	4.8	5.0
维修成本（万元）	100	104	109	108

 

　　2018年第一季度的业务量预计为4.8万小时。

　　要求：

　　(1)利用高低点法计算单位变动维修成本和固定维修成本，并建立维修成本的一般方程式;

　　(2)预计2018年第一季度的维修成本;

　　(3)说明2018年第一季度的维修成本与2017年第三季度维修成本存在差异的原因。

　　『正确答案』

　　(1)单位变动维修成本=(108-100)/(5.0-4.0)=8(万元/万小时)

　　固定维修成本=108-8×5.0=68(万元)

　　或=100-4.0×8=68(万元)

　　维修成本的一般方程式为：Y=68+8X

　　(2)2018年第一季度的维修成本=68+8×4.8=106.4(万元)

　　(3)2018年第一季度的维修成本与2017年第三季度维修成本存在差异的原因是：高低点法只采用了历史成本资料中的高点和低点两组数据，代表性较差，并且用方程式预计的维修成本代表历史平均水平，而实际发生额总有一定偶然性。

　　2.东征公司2017年末的长期借款余额为1200万元，短期借款余额为200万元。该公司的最佳现金持有量为500万元，如果资金不足，可向银行借款。假设：银行要求借款和偿还本金的金额是10万元的整数倍;新增借款发生在季度期初，偿还借款本金发生在季度期末，先偿还短期借款;借款利息按季度平均计提，并在季度期末偿还。

　　东征公司编制了2018年分季度的现金预算，部分信息如下表所示：

　　东征公司2018年现金预算的部分信息　　　单位：万元

季度	一	二	三	四
现金余缺	－5500	（F）	×	－450
长期借款	6000	0	5000	0
短期借款	230	0	0	（I）
偿还短期借款	0	150	280	0
支付短期借款利息（年利率8%）	（A）	（D）	（G）	×
支付长期借款利息（年利率12%）	（B）	（E）	×	（H）
期末现金余额	（C）	503	×	（J）

 

　　注：表中“×”表示省略的数据。

　　要求：确定上表中英文字母代表的数值。

　　『正确答案』

　　第一季度：

　　A=(200+230)×8%/4=8.6(万元)

　　B=(1200+6000)×12%/4=216(万元)

　　C=-5500+6000+230-8.6-216=505.4(万元)

　　第二季度：

　　由于150万元是第二季度末归还的，所以第二季度要偿还的短期借款利息是第二季度初的短期借款430万元的利息，D=430×8%/4=8.6(万元)

　　E=B=216(万元)

　　根据：F-150-8.6-216=503，得出F=503+216+8.6+150=877.6(万元)

　　第三季度：

　　由于第三季度末归还的280万元在第三季度仍然要计算利息，即第三季度要计算第三季度初短期借款(430-150)的利息。所以，G=(430-150)×8%/4=5.6(万元)

　　第四季度：

　　由于第四季度没有增加长期借款，第三季度初增加了5000万元的长期借款，所以，第四季度支付的长期借款利息的本金=1200+6000+5000=12200(万元)，则：H=12200×12%/4=366(万元)。

　　由于第四季度初时，短期借款余额=0，并且新增借款发生在季度期初，所以，第四季度支付的短期借款利息=I×8%/4

　　根据：-450+I-366-I×8%/4≥500

　　得出I≥1342.86

　　由于银行要求借款的金额是10万元的整数倍

　　所以I=1350(万元)

　　J=-450+1350-366-1350×8%/4=507(万元)

　　3.甲公司目前的资本结构中，长期资本总额为2000万元，其中银行借款200万元，年利率为5%，借款手续费率为0.2%;公司债券300万元，债券面值1000元，发行价格为1200元，票面利率为8%，发行费率1%，债券期限为5年，每年付息一次，到期一次归还本金;优先股400万元，优先股面值100元，规定的年股息率为10%，优先股发行价格为120元/股，优先股筹资费率为2%;普通股900万元，留存收益200万元，普通股股利年固定增长率为5%，预计明年每股股利2元，目前普通股股价为20元/股，筹资费率为2.5%。公司适用的企业所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)按照一般模式计算银行借款的资本成本;

　　(2)按照一般模式计算公司债券的资本成本;

　　(3)计算优先股的资本成本;

　　(4)计算普通股和留存收益的资本成本;

　　(5)计算加权平均资本成本。

　　『正确答案』

　　(1)银行借款的资本成本=5%×(1-25%)/(1-0.2%)=3.76%

　　(2)公司债券的资本成本=1000×8%×(1-25%)/[1200×(1-1%)]=5.05%

　　(3)优先股的资本成本=100×10%/[120×(1-2%)]=8.50%

　　(4)普通股资本成本=2/[20×(1-2.5%)]+5%=15.26%

　　留存收益的资本成本=2/20+5%=15%

　　(5)加权平均资本成本

　　=200/2000×3.76%+300/2000×5.05%+400/2000×8.50%+900/2000×15.26%+200/2000×15%

　　=0.1×3.76%+0.15×5.05%+0.2×8.50%+0.45×15.26%+0.1×15%

　　=11.20%

　　4.甲公司生产和销售B产品，每年产销平衡。为了加强产品成本管理，合理确定下年度经营计划和产品销售价格，该公司专门召开总经理办公会进行讨论。相关资料如下：

　　资料一：B产品年设计生产能力为18000件，2018年计划生产15000件，预计单位变动成本为100元，计划期的固定成本总额为300000元。该产品适用的消费税税率为5%，公司要求的成本利润率为25%。

　　资料二：甲公司接到B产品的一个额外订单，意向订购量为2000件，订单价格为150元/件，要求2018年内完工。

　　要求：

　　(1)根据资料一，运用全部成本费用加成定价法测算B产品的单价。

　　(2)根据资料一，运用变动成本定价法测算B产品的单价。

　　(3)作出是否接受B产品额外订单的决策，并说明理由。

　　『正确答案』

　　(1)B产品的单价=(100+300000/15000)×(1+25%)/(1-5%)=157.89(元)

　　(2)B产品的单价=100×(1+25%)/(1-5%)=131.58(元)

　　(3)由于目前的剩余生产能力18000-15000=3000(件)大于额外订单的订购量2000件，所以，接受额外订单不会增加企业的固定成本，只负担变动成本，由于额外订单价格150元高于按照变动成本定价法确定的价格131.58元，故应接受订单。

　　五、综合题

　　1.甲公司2017年销售收入为5000万元，净利500万元，支付股利200万元。2017年末流动资产3500万元，流动负债2000万元。其他资料如下：

　　(1)据甲公司财务部门测算，2017年末流动资产中有80%与销售收入同比例变动，2017年末流动负债中有60%与销售收入同比例变动。

　　(2)预计2018年实现销售额6000万元，为此需添置一条新生产线，需要资金500万元。

　　(3)预计2018年度销售净利率和股利支付率保持不变。

　　(4)预计2018年度的变动成本率为80%，固定经营成本为1000万元。

　　(5)2017年的利息费用为50万元，如果不增加负债，2017年的利息费用在2018年保持不变。

　　(6)2017年年末的普通股股数为200万股。

　　(7)如果2018年需要外部融资，有两个筹资方案：

　　【方案1】按照面值发行债券，票面利率为5%;

　　【方案2】按照10元/股的价格发行普通股。

　　(8)公司适用的所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算敏感性资产销售百分比和敏感性负债销售百分比;

　　(2)计算2018年敏感性资产增加额、敏感性负债增加额;

　　(3)计算销售净利率和股利支付率;

　　(4)计算2018年的利润留存额;

　　(5)计算2018年的外部融资需求量;

　　(6)计算【方案1】的年利息;

　　(7)计算【方案2】增发的普通股股数;

　　(8)计算【方案1】和【方案2】的每股收益无差别点销售收入;

　　(9)判断应该采纳哪个筹资方案。

　　『正确答案』

　　(1)2017年末的敏感性资产=3500×80%=2800(万元)

　　敏感性资产销售百分比=2800/5000×100%=56%

　　2017年末的敏感性负债=2000×60%=1200(万元)

　　敏感性负债销售百分比=1200/5000×100%=24%

　　(2)敏感性资产增加额=(6000-5000)×56%=560(万元)

　　敏感性负债增加额=(6000-5000)×24%=240(万元)

　　(3)销售净利率=500/5000×100%=10%

　　股利支付率=200/500×100%=40%

　　(4)2018年的利润留存额=6000×10%×(1-40%)=360(万元)

　　(5)2018年的外部融资需求量=560-240-360+500=460(万元)

　　(6)【方案1】的年利息=460×5%=23(万元)

　　(7)【方案2】增发的普通股股数=460/10=46(万股)

　　(8)假设每股收益无差别点的销售收入为W万元，则：

　　[W×(1-80%)-1000-50-23]×(1-25%)/200=[W×(1-80%)-1000-50]×(1-25%)/(200+46)

　　即(0.2W-1073)/200=(0.2W-1050)/246

　　(0.2W-1073)×246=(0.2W-1050)×200

　　49.2W-263958=40W-210000

　　9.2W=53958

　　解得：W=5865(万元)

　　(9)由于2018年销售收入大于每股收益无差别点销售收入，所以，应该选择方案1。

　　2.A公司是甲公司的分公司，B公司是甲公司的子公司。A公司与甲公司其他分公司之间的业务往来用内部协商价格结算。

　　作为利润中心，2017年A公司的销售收入为150万元，变动成本为80万元，该中心负责人可控固定成本为10万元，该中心负责人不可控但应由该中心负担的固定成本为5万元。

　　作为投资中心，B公司2017年的净利润为50万元，所得税费用为10万元，利息费用为8万元，平均经营资产为500万元。甲公司为B公司规定的最低投资报酬率为10%。

　　要求：

　　(1)回答采用协商价格作为内部转移价格的前提市场条件，以及协商价格的上限和下限;

　　(2)计算A公司2017年的可控边际贡献;

　　(3)计算B公司2017年的投资报酬率和剩余收益;

　　(4)假设B公司现有的经营资产在2018年的投资报酬率不变，2018年有一个投资报酬率为11%的新项目，分别根据投资报酬率和剩余收益指标，分析B公司是否应投资这个项目，并说明理由。

　　(5)回答从甲公司整体利益出发，B公司是否应该投资这个项目。

　　(6)回答剩余收益指标弥补了投资报酬率指标的哪个不足之处。

　　『正确答案』

　　(1)采用协商价格作为内部转移价格的前提是中间产品存在非完全竞争的外部市场。协商价格的上限是市场价格，下限是单位变动成本。

　　(2)可控边际贡献

　　=销售收入-变动成本-该中心负责人可控固定成本

　　=150-80-10

　　=60(万元)

　　(3)投资报酬率

　　=息税前利润/平均经营资产×100%

　　=(50+10+8)/500×100%

　　=13.6%

　　剩余收益

　　=息税前利润-平均经营资产×最低投资报酬率

　　=(50+10+8)-500×10%

　　=18(万元)

　　(4)由于新项目的投资报酬率低于现有经营资产的投资报酬率，所以，根据投资报酬率指标分析，B公司不应投资这个项目;

　　由于新项目的投资报酬率高于要求的最低投资报酬率，所以，根据剩余收益指标分析，B公司应投资这个项目。

　　(5)剩余收益指标的评价结果更符合公司整体利益，所以从甲公司整体利益出发，B公司应该投资这个项目。

　　(6)剩余收益指标弥补了投资报酬率指标会使局部利益与整体利益冲突这一不足之处。