一、单选题

　　1.按能否转换为公司股票，可将债券分为(　　)。

　　A.记名债券和无记名债券

　　B.可转换债券和不可转换债券

　　C.抵押债券和信用债券

　　D.到期一次债券和分期债券

　　2.将债券分为政府债券、地方政府债券、公司债券和国际债券的分类标准是(　　)。

　　A.按照发行人不同

　　B.按照偿还方式

　　C.按有无特定的财产担保

　　D.按债券上是否记有持劵人的姓名或名称

　　3.债券甲和债券乙是两只在同一资本市场上刚发行的平息债券。它们的面值、票面利率和付息频率均相同，只是期限不同，假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则(　　)。

　　A.期限长的债券价值高

　　B.期限短的债券价值高

　　C.两只债券的价值相同

　　D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低

　　4.S公司准备发行5年期债券，面值为1000元，票面利率10%，到期一次还本付息。等风险的市场利率为8%(复利折现)，则该债券的价值为(　　)元。

　　A.1071.43 B.1020.9 C.1000 D.930.23

　　5.下列关于流通债券的说法错误的是(　　)。

　　A.报价利率除以年内复利次数得出计息期利率

　　B.如果折现率高于债券的票面利率，债券的价值就低于面值

　　C.债券到期收益率是以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率

　　D.为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率

　　6.某公司拟于2017年1月1日发行面额为1000元的债券，其票面年利率为8%，每年6月30日和12月31日支付利息，2021年1月1日到期。等风险投资的市场利率为10%，则债券的价值为(　　)元。

　　A.1000 B.947.56 C.935.33 D.869.54

　　7.甲公司以970元的价格购入面值为1000元、票面利率为10%、每半年支付一次利息、5年后到期的债券。该公司持有该债券的年有效的到期收益率为(　　)。

　　A.10.48% B.10.82% C.11.11% D.11.52%

　　8.某公司发行某种折价债券，在其他因素不变的情况下，下列各项中会导致折价债券到期收益率上升的是(　　)。

　　A.到期期限延长

　　B.提高付息频率

　　C.提高等风险投资的市场利率

　　D.提高票面利率

　　9.某投资人准备投资A公司的股票，已知该公司预计未来不增发股票且保持经营效率、财务政策不变，当前已经发放的每股股利为3元，本年利润留存为8万元，年末股东权益为108万元，投资必要报酬率为10%，则该股票的价值为(　　)元。

　　A.115.71 B.124.29 C.150 D.162

　　10.假定某公司未来股利不变，每股股利为2元，股东要求的必要报酬率为10%，则该公司股票的价值为(　　)万元。

　　A.18 B.20 C.22 D.24

　　11.资本市场上的某股票经测算可知，该股票的价格高于股票的价值，据此可确定下列表述中正确的是(　　)。

　　A.该股票的期望报酬率大于投资的必要报酬率

　　B.该股票的期望报酬率小于投资的必要报酬率

　　C.该股票的期望报酬率等于投资的必要报酬率

　　D.无法确定该股票的期望报酬率和投资的必要报酬率的大小关系

　　12.在其他因素不变的情况下，下列各项中跟股票期望报酬率反向变动的是(　　)。

　　A.每股股利

　　B.每股市价

　　C.股利增长率

　　D.必要报酬率

　　13.假设某公司今后不打算增发普通股，预计可维持2017年的经营效率和财务政策不变，不断增长的产品能为市场所接受，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的利息，若2017年的可持续增长率是6%，该公司2017年支付的每股股利是0.85元，2017年年末的每股市价为15元，则股东期望报酬率是(　　)。

　　A.12.56% B.12.01% C.12.48% D.11.25%

　　14.相对于普通股而言，下列各项中不属于优先股特殊性的是(　　)。

　　A.优先分配利润

　　B.优先分配剩余财产

　　C.表决权有限制

　　D.优先行使表决权

　　15.某公司拟发行一批永续债，面值1000元，票面利率为10%，等风险投资的市场利率为8%，则该永续债的价值为(　　)元。

　　A.1000 B.1150 C.1200 D.1250

　　16.某公司拟发行一批优先股，采用固定股息率，面值100元，股息率为10%，发行价格为100元，则该优先股的期望报酬率为(　　)。

　　A.9.09% B.10% C.10.09% D.11%

　　17.下列各项中不属于混合筹资工具的是(　　)。

　　A.优先股

　　B.永续债

　　C.公司债券

　　D.认股权证

　　二、多选题

　　1.下列有关债券的说法中，正确的有(　　)。

　　A.上市债券信用度高，但要承担上市费用

　　B.政府债券是没有风险的

　　C.违约风险越大的公司债券，其利率越高

　　D.证券信托债券属于信用债券

　　2.债券按偿还方式分类，可以分为(　　)。

　　A.到期一次债券

　　B.分期债券

　　C.提前偿还债券

　　D.延期偿还债券

　　3.假设其他因素不变，下列各项中，会导致折价发行的平息债券价值上升的有(　　)。

　　A.提高票面利率

　　B.缩短付息期间

　　C.等风险债券的市场利率上升

　　D.缩短到期时间

　　4.下列有关等风险债券的市场利率与债券价值的说法中，错误的有(　　)。

　　A.折价发行的债券，提高等风险债券的市场利率，债券价值下降

　　B.溢价发行的债券，提高等风险债券的市场利率，债券价值上升

　　C.平价发行的债券，提高等风险债券的市场利率，债券价值下降

　　D.折价发行的债券，提高等风险债券的市场利率，债券价值上升

　　5.下列有关债券价值影响因素表述正确的有(　　)。

　　A.对于分期付息的债券，当期限接近到期日时，债券价值向面值靠近

　　B.债券的到期收益率的高低与市场利率无关

　　C.假设其他条件相同，一般而言债券期限越长，债券价值越大

　　D.市场利率与债券价值成反比

　　6.A债券票面年利率为8%，若每个季度付息一次，平价发行，则下列说法正确的有(　　)。

　　A.债券的计息期利率为2%

　　B.债券的年有效折现率为8.24%

　　C.债券的季度有效折现率为2%

　　D.债券的报价折现率为8%

　　7.在其他因素不变的情况下，下列各项中跟债券到期收益率同向变动的有(　　)。

　　A.票面利率

　　B.面值

　　C.等风险投资的市场利率

　　D.到期期限

　　8.在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有(　　)。

　　A.债券平价发行，每年付息一次

　　B.债券平价发行，每半年付息一次

　　C.债券溢价发行，每半年付息一次

　　D.债券折价发行，每半年付息一次

　　9.下列各项中与股票内在价值呈同方向变化的有(　　)。

　　A.股利年增长率

　　B.每股股利

　　C.无风险利率

　　D.投资要求的必要报酬率

　　10.根据固定增长股利模型，股票的总收益率包括(　　)。

　　A.资本利得收益率

　　B.股利收益率

　　C.税后利息率

　　D.权益净利率

　　11.优先股股东可以出席股东大会会议的情况有(　　)。

　　A.修改公司章程中与优先股相关的内容

　　B.发行优先股

　　C.一次或累计减少公司注册资本超过5%

　　D.变更公司形式

　　12.下列各项中，优先股股东具有表决权的有(　　)。

　　A.变更公司形式

　　B.发行优先股

　　C.一次或累计减少公司注册资本15%

　　D.发行普通股

　　三、计算分析选题

　　1.某公司发行面值为1000元，票面利率10%，市场利率8%的债券，每年计息一次。

　　要求回答下列问题：

　　(1)假设期限为5年，计算债券的价值;

　　(2)假设期限为10年，计算债券的价值;

　　(3)通过上述计算结果，简述期限(到期时间)对债券价值的影响。

　　2.甲公司有一笔闲置资金，可以进行为期一年的投资，市场上有三种债券可供选择，相关资料如下：

　　(1)三种债券的面值均为1000元，到期时间均为5年，到期收益率均为6%。

　　(2)甲公司计划一年后出售购入的债券，一年后三种债券的到期收益率仍为6%。

　　(3)三种债券票面利率及付息方式不同，A债券为零息债券，到期支付1000元;B债券的票面利率为6%，每年年末支付60元利息，到期支付1000元;C债券的票面利率为10%，每年年末支付100元利息，到期支付1000元。

　　(4)甲公司利息收入适用所得税税率为25%，资本利得适用的企业所得税税率为20%，发生投资损失可以按20%抵税，不抵消利息收入。

　　要求：

　　(1)分别计算三种债券的当前价格;

　　(2)计算每种债券一年后的价格;

　　(3)计算甲公司投资于每种债券的税后收益率。(收益率=收益/投资额)

　　3.某上市公司在2017年、2018年和2019年的2月5日每股派发现金股利0.2元、0.4元和0.65元。无风险报酬率为2%，该股票的贝塔值为1.5，股票市场的平均报酬率为6%。

　　要求：

　　(1)假设某投资者计划在2016年2月6日购入该股票进行投资，并于2019年2月6日以每股4.85元的价格将股票全部出售，计算当股票价格低于多少时投资者可以购买。

　　(2)假设某投资者计划在2016年2月6日投资500万元购入该股票100万股进行投资，并于2019年2月6日以每股4.85元的价格将股票全部出售，计算该项投资的持有期报酬率。

　　参考答案及解析

　　一、单选题

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】选项A是按照债券上是否记有持劵人的姓名或名称进行分类的;选项C是按照有无特定的财产担保进行分类的;选项D是按照偿还方式进行分类的。

　　2.

　　【答案】A

　　【解析】按照发行人不同，债券分为政府债券、地方政府债券、公司债券和国际债券;按照偿还方式，分为到期一次债券和分期债券;按有无特定的财产担保，分为抵押债券和信用债券;按债券上是否记有持劵人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券。

　　3.

　　【答案】A

　　【解析】等风险投资的必要报酬率低于票面利率，说明两者均是溢价发行债券，溢价发行债券，期限越长，债券价值越高，所以选项A正确。

　　4.

　　【答案】B

　　【解析】债券价值=1000×(1+10%×5)×(P/F，8%，5)=1020.9(元)。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】对于流通债券，由于接近付息日债券价值会提高，因此即使折现率高于债券票面利率，债券的价值也可能高于票面价值。

　　6.

　　【答案】C

　　【解析】债券的价值=1000×4%×(P/A，5%，8)+1000×(P/F，5%，8)=40×6.4632+1000×0.6768=935.33(元)。

　　7.

　　【答案】C

　　【解析】假设半年到期收益率为rd，则有970=1000×10%/2×(P/A，rd，10)+1000×(P/F，rd，10)

　　当rd=5%时，1000×10%/2×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)=1000

　　当rd=6%时，1000×10%/2×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)=926.41

　　(rd-5%)/(6%-5%)=(970-1000)/(926.41-1000)

　　解得：rd=5.41%

　　年有效的到期收益率=(1+5.41%)2-1=11.11%。

　　8.

　　【答案】D

　　【解析】对于折价债券，到期期限延长和提高付息频率都会导致债券价值下降，所以选项A、B错误;等风险投资的市场利率不影响到期收益率，所以选项C错误。

　　9.

　　【答案】D

　　【解析】股利增长率=可持续增长率=股东权益增长率=8/(108-8)=8%

　　股票价值=3×(1+8%)/(10%-8%)=162(元)。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】股票价值=2/10%=20(元)。

　　11.

　　【答案】B

　　【解析】股票价值=股利/投资的必要报酬率，股票市价=股利/股票期望报酬率，所以当股票市价高于股票价值时，期望报酬率小于投资的必要报酬率。

　　12.

　　【答案】B

　　【解析】期望报酬率=D1/P0+g，每股股利、股利增长率与股票期望报酬率同向变动，每股市价与股票期望报酬率反向变动，必要报酬率不影响期望报酬率。

　　13.

　　【答案】B

　　【解析】因为公司处于可持续增长状态，所以未来股利增长率等于可持续增长率6%，股东期望收益率=0.85×(1+6%)/15+6%=12.01%。

　　14.

　　【答案】D

　　【解析】相对于普通股而言，优先股具有如下特殊性：(1)优先分配利润;(2)优先分配剩余财产;(3)表决权限制。由此可知，选项A、B、C均是相对于普通股而言优先股的特殊性，选项D不正确。

　　15.

　　【答案】D

　　【解析】永续债的价值=1000×10%/8%=1250(元)。

　　16.

　　【答案】B

　　【解析】优先股的期望报酬率=100×10%/100=10%。

　　17.

　　【答案】C

　　【解析】混合筹资工具是既带有债务融资特征又带有权益融资特征的特殊融资工具，常见的有优先股、永续债、附认股权证债券、可转换债券等。

　　二、多选题

　　1.

　　【答案】AC

　　【解析】一般认为，政府债券会按时偿还利息和本金，没有违约风险。但是，在市场利率上升时，政府债券的市场流通价格会下降，因此也是有风险的。所以选项B错误;抵押债券分为一般抵押债券、不动产抵押债券、设备抵押债券和证券信托债券等。所以选项D错误。

　　2.

　　【答案】AB

　　【解析】按照偿还方式，债券分为到期一次债券和分期债券。发行公司于债券到期日一次集中清偿本息的，为到期一次债券;一次发行而分期、分批偿还的债券为分期债券。选项C、D属于按照债券的偿还时间的分类。

　　3.

　　【答案】AD

　　【解析】缩短付息期间，会提高付息频率，导致折价发行的债券价值下降，所以选项B错误;等风险债券的市场利率与债券价值反向变动，所以选项C会导致债券价值下降。

　　4.

　　【答案】BD

　　【解析】等风险债券的市场利率与债券价值反向变动，所以提高等风险债券的市场利率，债券价值下降，所以选项B、D错误。

　　5.

　　【答案】ABD

　　【解析】如果票面利率高于市场利率，债券期限越长，债券价值越大;如果票面利率低于市场利率，债券期限越长，债券价值越小;如果票面利率等于市场利率，债券期限长短对债券价值无影响，均为面值。

　　6.

　　【答案】ABCD

　　【解析】由于每季度付息一次，所以票面年利率8%为A债券的报价年利率，其计息期利率为8%/4=2%。由于平价发行，所以A债券的报价折现率=A债券的报价票面利率=8%，其季度有效折现率为8%/4=2%(即计息期折现率)。A债券的年有效折现率=(1+8%/4)4-1=8.24%。

　　7.

　　【答案】AB

　　【解析】等风险投资的市场利率不影响到期收益率;到期期限对到期收益率的影响是不确定的，如果是平价债券，到期期限不影响到期收益率，如果是折价债券，到期期限越长，到期收益率越低，如果是溢价债券，到期期限越长，到期收益率越高。

　　8.

　　【答案】CD

　　【解析】只要是平价发行的债券，无论其计息方式如何，其票面利率与到期收益率一致。教材指出，除非特别指明，必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则，包括计息方式(单利还是复利)。

　　9.

　　【答案】AB

　　【解析】根据股票价值的计算模型，Vs=D1/(rs-g)，由公式看出，股利增长率g，每股股利D1，与股票价值呈同方向变化，而投资要求的必要报酬率rs与股票价值呈反向变化，而无风险利率与投资要求的必要报酬率呈同方向变化，因此无风险利率与股票价值呈反方向变化。

　　10.

　　【答案】AB

　　【解析】根据固定增长股利模型可以得到rs=D1/P0+g这个公式告诉我们，股票的总收益率可以分为两个部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率g，叫做股利的增长率。由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g也可以解释为资本利得收益率，所以，选项A、B正确。

　　11.

　　【答案】ABD

　　【解析】除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权：(1)修改公司章程中与优先股相关的内容;(2)一次或累计减少公司注册资本超过10%;(3)公司合并、分立、解散或变更公司形式;(4)发行优先股;(5)公司章程规定的其他情形。上述事项的决议，除须经出席会议的普通股股东(含表决权恢复的优先股股东)所持表决权的2/3以上通过之外，还须经出席会议的优先股股东(不含表决权恢复的优先股股东)所持表决权的2/3以上通过。

　　12.

　　【答案】ABC

　　【解析】优先股具有的表决权有：(1)修改公司章程中与优先股相关的内容;(2)一次或累计减少公司注册资本超过10%;(3)公司合并、分立、解散或变更公司形式;(4)发行优先股;(5)公司章程规定的其他情形。

　　三、计算分析选题

　　1.

　　【答案】

　　(1)债券价值=1000×(P/F，8%，5)+1000×10%×(P/A，8%，5)

　　=1000×0.6806+100×3.9927=1079.87

　　(2)债券价值=1000×(P/F，8%，10)+1000×10%×(P/A，8%，10)

　　=1000×0.4632+100×6.7101=1134.21

　　(3)通过上述计算结果，说明到期时间越长，溢价(票面利率大于市场利率)发行债券的价值越大。

　　2.

　　【答案】

　　(1)A债券的当前价格=1000×(P/F，6%，5)=1000×0.7473=747.3(元)

　　B债券的到期收益率与票面利率相等，所以其当前的价格等于面值即1000元

　　C债券的当前价格=100×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)=100×4.2124+1000×0.7473=1168.54(元)。

　　(2)A债券一年后的价格=1000×(P/F，6%，4)=1000×0.7921=792.1(元)

　　B债券一年后的价格还是票面价格即1000元

　　C债券一年后的价格=100×(P/A，6%，4)+1000×(P/F，6%，4)=100×3.4651+1000×0.7921=1138.61(元)。

　　(3)投资A债券的税后收益率=收益/投资额=(792.1-747.3)×(1-20%)/747.3=4.8%

　　投资B债券的税后收益率=60×(1-25%)/1000=4.5%

　　投资C债券的税后收益率=[100×(1-25%)+(1138.61-1168.54)+(1168.54-1138.61)×20%]/1168.54=4.37%。

　　3.

　　【答案】

　　(1)股票的必要报酬率=2%+1.5×(6%-2%)=8%

　　股票的价值=0.2×(P/F，8%，1)+0.4×(P/F，8%，2)+(0.65+4.85)×(P/F，8%，3)

　　=0.2×0.9259+0.4×0.8573+5.5×0.7938=4.894(元)

　　所以，当股票价格低于4.894元投资者可以购买。

　　(2)NPV=0.2×(P/F，rs，1)+0.4×(P/F，rs，2)+(0.65+4.85)×(P/F，rs，3)-5

　　当rs=8%，NPV=0.2×(P/F，8%，1)+0.4×(P/F，8%，2)+(0.65+4.85)×(P/F，8%，3)-5=-0.106(元)

　　当rs=6%，NPV=0.2×(P/F，6%，1)+0.4×(P/F，6%，2)+(0.65+4.85)×(P/F，6%，3)-5=0.1625(元)

　　rs=6%+(0-0.1625)/(-0.106-0.1625)×(8%-6%)=7.21%

　　所以，该项投资的持有期报酬率为7.21%。